Подумайте о возврате капитала (ROCE) в качестве Clark Kent финансовых коэффициентов. Большинство инвесторов не обращают внимания на ROCE компании, но опытные инвесторы знают, что, подобно альтер-эго Кента, у ROCE много мышц. Фактически, ROCE может помочь инвесторам увидеть прогнозы роста, и это часто может служить надежным показателем эффективности деятельности компании. В этой статье мы покажем истинную природу ROCE и как ее рассчитать и проанализировать. Читайте дальше, чтобы узнать, как это часто забытое соотношение может быть супергероем, когда дело доходит до расчета эффективности и прибыльности капиталовложений компании.

Определение ROCE

Проще говоря, ROCE отражает способность компании получать доход от всего капитала, который он использует. ROCE рассчитывается путем определения того, какой процент от используемого капитала компании он сделал в доналоговой прибыли, до затрат по займам. Соотношение выглядит следующим образом:

Числитель, или доход, который обычно выражается как EBIT, включает прибыль до налогообложения, исключительные статьи, проценты и дивиденды к оплате. Эти позиции находятся в отчете о прибылях и убытках. Знаменатель, используемый в капитале, является суммой всех обыкновенных и привилегированных акций, всех обязательств по долгу и финансовой аренде, а также интересов и положений меньшинства. Он также может быть рассчитан путем вычитания текущих обязательств из общих активов. Все эти пункты находятся на балансе.

Что говорит ROCE?

Для начала ROCE является полезным показателем для сравнения относительной прибыльности компаний. Но ROCE также является показателем эффективности; он не просто оценивает рентабельность, как коэффициенты прибыли. ROCE измеряет рентабельность после факторинга в размере используемого капитала. Чтобы понять значение факторинга в используемом капитале, давайте рассмотрим пример. Скажем, компания A получает прибыль в размере 100 долларов США при продажах в размере 1 000 долларов США, а компания B составляет 150 долларов США на 1 000 000 долларов США. Что касается чистой рентабельности, то B, имея 15-процентную маржу прибыли, намного опережает А, которая имеет 10-процентную маржу. Предположим, что A использует 500 долларов капитала, а B использует 1 000 долларов США. Компания A имеет ROCE 20% [100/500], тогда как B имеет ROCE всего 15% [150/1, 000]. Измерения ROCE показывают нам, что компания A лучше использует свой капитал. Другими словами, он способен выжать больше заработка из каждого доллара капитала, который он использует.

Высокий показатель ROCE указывает на то, что большая часть прибыли может быть инвестирована обратно в компанию в интересах акционеров. Реинвестированный капитал снова используется с более высокой нормой прибыли, что помогает повысить рост прибыли на акцию. Таким образом, высокий ROCE является признаком успешной компании роста.

ROCE в отношении стоимости заимствования

ROCE компании всегда следует сравнивать с текущей стоимостью заимствований.Если инвестор вкладывает 10 000 долларов в банк в течение года при стабильной ставке 1,7%, то 170 долларов США, полученные в процентах, представляют собой возврат капитала. Чтобы оправдать вложение 10 000 долларов в бизнес, инвестор должен ожидать доход, который значительно выше 1,7%. Чтобы обеспечить более высокую доходность, публичная компания должна привлекать больше денег экономически эффективным способом, что позволяет ей лучше видеть рост своих акций; ROCE измеряет способность компании делать это. Нет твердых показателей, но, как правило, правило ROCE должно быть как минимум вдвое выше процентных ставок. ROCE любой ниже этого предполагает, что компания плохо использует свои капитальные ресурсы.

Некоторые рекомендации по анализу ROCE

Консистенция является ключевым фактором производительности. Другими словами, инвесторы должны сопротивляться инвестированию на основе только годового ROCE. Посмотрите, как ROCE ведет себя в течение нескольких лет и внимательно следит за тенденцией. Компания, которая из года в год зарабатывает более высокую прибыль на каждый доллар, инвестированный в бизнес, должна иметь более высокую рыночную оценку, чем компания, которая сжигает капитал для получения прибыли. Будьте внимательны к внезапным изменениям; снижение ROCE может означать потерю конкурентного преимущества.

Поскольку ROCE измеряет рентабельность по отношению к инвестированному капиталу, ROCE важен для капиталоемких компаний или компаний, которым требуются крупные авансовые инвестиции для начала производства товаров. Примерами капиталоемких компаний являются компании в области телекоммуникаций, энергетики, тяжелой промышленности и даже продовольственного обслуживания. ДЗК стала неоспоримой мерой прибыльности для нефтяных и газовых компаний, которые также работают в капиталоемкой отрасли. На самом деле, часто существует сильная корреляция между ROCE и эффективностью цены акций нефтяной компании.

Что нужно знать о

Хотя ROCE является хорошей мерой рентабельности, она может не дать точного отражения эффективности для компаний с большими резервами наличности, что может быть привлечено средств из недавнего выпуска акций. Резервы наличных средств учитываются как часть капитала, используемого, хотя эти резервы еще не могут быть использованы. Таким образом, это включение резервов наличности может фактически завышать капитал и сократить количество ROCE.

Рассмотрим фирму, которая получила прибыль в размере 15 долларов США на 100 долларов США, или 15% ROCE. Предположим, что из 100 долл. США, использованных в капитале, 40 долл. США были наличными, которые недавно были привлечены и еще не инвестировали в операции. Если мы проигнорируем эти скрытые наличные деньги, капитал на самом деле составляет около 60 долларов США. Таким образом, ROCE компании намного превосходит 25%. Кроме того, бывают случаи, когда ROCE может занижать количество используемого капитала. Консерватизм диктует, что нематериальные активы, такие как товарные знаки, бренды и исследования и разработки, не учитываются как часть капитала. Нематериальные активы слишком сложны для оценки надежности, поэтому они не учитываются. Тем не менее, они по-прежнему представляют собой используемый капитал.

Нижняя линия

Как и все показатели производительности, у ROCE есть свои трудности, но это мощный инструмент, заслуживающий внимания.Подумайте об этом как о инструменте для выявления компаний, которые могут сжать высокий доход из капитала, который они вкладывают в свой бизнес. ROCE особенно важна для капиталоемких компаний. Лучшие исполнители - это фирмы, которые обеспечивают доход выше среднего в течение нескольких лет, и ROCE может помочь вам определить их.