Волатильность является основным фактором инвестиций в акции и опционы, а индекс волатильности рынка ценных бумаг Чикагской фондовой биржи (VIX) является популярным и тщательно отслеживаемым показателем почти с момента его запуска. Хотя VIX может быть или не быть строгой заменой риска, инвесторы и финансовые комментаторы, тем не менее, смотрят этот показатель, чтобы измерить отношение инвесторов к рынку и вероятный путь краткосрочной торговли. Вместе с тем, как собственный финансовый индикатор, инвесторы также могут использовать VIX в качестве средства получения прибыли или защиты своих портфелей. (Откройте новый финансовый инструмент, который предоставляет большие возможности как для хеджирования, так и для спекуляции. Ознакомьтесь с Знакомство с параметрами VIX .)

Учебное пособие: Введение в варианты Greeks

VIX - что это (и не так) VIX - это взвешенный индекс, который объединяет несколько опций индекса S & P 500, с что чем больше премий по этим опционам, тем больше неопределенность в отношении направления рынка. Тогда в дизайне это квадратный корень из 30-дневного периода, и он выражается в процентах. Таким образом, предполагается, что это будет перспективное представление о том, какую волатильность ожидают рынки в краткосрочной перспективе.

Хотя VIX часто используется в качестве меры страха инвестора (или самоуспокоенности), это действительно не то, что он измеряет, поскольку консенсусный оптимизм или пессимизм не приведут к особенно высокому VIX. Соответственно, следует, вероятно, лучше подумать о «индексе неопределенности» (хотя справедливо признать, что существует сильная связь между страхом и неопределенностью на улице). Тем не менее, существует отрицательная корреляция между индексом VIX и S & P 500 (что означает, что они движутся в противоположных направлениях).

Также важно отметить, что VIX не является технически прямой мерой риска. Существует достаточно споров о том, какой риск действительно существует, и некоторые инвесторы используют прошлую или прогнозируемую волатильность в качестве прокси для риска. Тем не менее, риск следует лучше рассматривать как историческую волатильность движений портфеля, а не ожидаемые вверх-вниз колебания вдоль пути.

Как получить прибыль от VIX

ETFs / ETNs У инвесторов есть множество вариантов для включения VIX в свои портфели, а обменные ноты (ETN) являются одними из самых популярных. Подобно ETF, ETN позволяют инвесторам покупать и продавать инструменты, предназначенные для тиражирования определенных целевых индексов. В случае VIX эти ETN имеют набор текущих фьючерсных контрактов VIX.

Существует несколько полезных атрибутов для ETN, таких как iPath S & P 500 VIX Краткосрочные фьючерсы ETN (NYSE: VXX VXXBarclays Bank Underlying Tracker 2017-30.01. 19 (опыт 29. 01. 19) на S & P 500 VIX STF TR Series A33. 48-0. 53% Создано с Highstock 4. 2. 6 ). ETN относительно дешевы для покупки и продажи, и любой брокер может обрабатывать сделки (в отличие от фьючерсов и опционов). Поскольку они дешевы для владения и торговли, они создают довольно хорошую и простую альтернативу хеджированию портфеля.

Для инвесторов важно осознать, что они НЕ идентичны месту VIX. Более того, поскольку волатильность является средним реверсивным явлением, VIX ETN могут отклоняться от места VIX - торговля выше, чем при низкой волатильности (при предположении, что волатильность будет увеличиваться) и ниже в периоды высокой волатильности.

Инвесторы также должны знать, что заемные VIX ETN имеют определенные недостатки. Из-за репозиционирования, которое происходит в портфеле, существует явление, называемое «отставание волатильности», которое ухудшает производительность. В то время как ETN с волатильностью заемных средств приближаются к репликации фактической производительности VIX, эти инструменты действительно эффективны только в течение коротких периодов времени (поскольку волатильность отстает от доходности с течением времени).

Фьючерсы и опционы VIX Более сложные инвесторы также могут выбрать опционы и фьючерсы на индекс VIX. Варианты и фьючерсы предлагают больший рычаг для инвесторов и, следовательно, большой потенциал возврата при успешной торговле. Тем не менее, есть некоторые факторы, которые инвесторы должны иметь в виду. Варианты и фьючерсы часто несут более высокие комиссионные вознаграждения, чем торги акциями, а инвесторы в фьючерсах должны поддерживать минимальную маржу. Инвесторы также должны знать о различном режиме налогообложения прибыли и убытков, в частности для фьючерсных контрактов. Варианты и фьючерсы - это инвестиции с определенной продолжительностью жизни; инвесторы не только должны быть правы относительно направления волатильности, но также и временных рамок.

Опции Опции VIX - это варианты в европейском стиле, а это означает, что их можно использовать только по истечении срока действия. Более того, эти варианты истекают по средам (в отличие от более традиционного выходного дня в пятницу для опционов), а расчеты наличными. Хотя встроенный рычаг опционов служит для получения увеличенной прибыли, инвесторы должны учитывать, что эти варианты торгуются с ожидаемой форвардной стоимостью и могут отклоняться от места VIX.

Другими словами, из-за упражнений в европейском стиле и средней реверсии волатильности варианты VIX будут часто торговаться с меньшим значением, чем то, что кажется уместным в периоды высокой волатильности (и наоборот в периоды низкой волатильности), особенно в начале варианта.

Фьючерсы Подобно опционам, фьючерсы VIX по сути используются заемными средствами и имеют тенденцию лучше воспроизводить движения пятна VIX, чем ETN. Однако здесь инвесторы также должны понимать, что стоимость фьючерсного контракта основана на прогнозной оценке VIX; фактические фьючерсы могут быть ниже, выше или равны месту VIX на основе этого прогноза и времени, оставшегося до расчета. (Узнайте, как трейдеры могут использовать этот инструмент для выявления возможностей короткого замыкания.См. Использование VIX для короткого замыкания .)

Стратегии вариантов Нет правила, согласно которому инвесторы должны использовать инструменты VIX и VIX для торговли по волатильности рынков. Фактически, во многих случаях инструменты VIX могут быть менее идеальными хеджированиями, будь то из-за стоимости, временного горизонта или различий между бета-версией портфеля и рынком. Для инвесторов, которые хотят дополнительных альтернатив, некоторые стратегии опционов могут быть полезными.

Strangles / Straddles Удушения и плечи - один из жизнеспособных способов торговли ожидаемой волатильностью индекса или индивидуальной безопасности. Долгосрочная стратегия подразумевает покупку опциона «колл» и «пут» на той же ценной бумаге с одинаковой ценой исполнения и истечением срока действия. Максимальный убыток представляет собой премию, выплачиваемую за два варианта (плюс комиссионные), тогда как потенциальный выигрыш неограничен и прибыль инвестора, как только цена движется достаточно далеко (или ниже) цены исполнения, чтобы очистить страховые взносы и комиссии.

Чтобы построить задушить, инвестор покупает опцию call и put для одной и той же базовой безопасности с тем же самым истечением срока, но разные цены исполнения. Основным преимуществом использования задушения является то, что его дешевле покупать, но удушение также требует большего ценового движения для получения прибыли.

Simple Puts Если инвестор просто ищет хеджирование рыночной конъюнктуры, простым вариантом может быть простой индекс. Поставки доступны практически на каждом крупном индексе акций и, как правило, достаточно ликвидны. Инвесторы должны быть осторожны, чтобы правильно рассчитать их воздействие (покупка S & P 500 позволяет хеджировать портфель, который слабо коррелирует с S & P 500, не даст такой защиты), но ставит очень простой способ хеджирования риска краткосрочные откаты рынка.

Учебное пособие: Введение во волатильность опциона

Заключение В то время как большинство инвесторов стараются держаться подальше от волатильности, другие обнимают его и даже пытаются извлечь из этого выгоду. ETN - хороший выбор «ванили» для тех, кто хочет проявить определенное чувство относительно краткосрочной волатильности рынка, в то время как опционы и фьючерсы дают инвесторам больше шансов для их доллара. Учитывая недостатки и затраты на инвестиции, связанные с VIX, инвесторы, которые хотят хеджировать свои портфели, могут просто захотеть рассмотреть альтернативные варианты размещения в качестве более дешевой альтернативы. (Этот очень полезный индекс волатильности CBOE рассказывает инвесторам о настроениях фондового рынка. См. Получение VIX по направлению рынка .)