Неудивительно, что инвестиционная стратегия Уоррена Баффета достигла мифических масштабов. Но как он это делает? Ниже приведены самые важные принципы философии знаменитого инвестирования Баффета.

Философия Баффета

Баффет следует школе инвестиций Бенджамина Грэма. Ценные инвесторы ищут ценные бумаги с необоснованно низкими ценами, исходя из их внутренней стоимости. Существует не общепринятый способ определения внутренней стоимости, но его чаще всего оценивают, анализируя основы компании. Как и трейдеры, ценный инвестор ищет акции, которые, по его мнению, недооценены рынком, акции, которые ценны, но не признаны большинством других покупателей.

Баффет берет этот инвестиционный подход на другой уровень. Многие инвесторы с ценностью не поддерживают эффективную рыночную гипотезу, но они верят, что рынок в конечном итоге начнет отдавать предпочтение тем качественным запасам, которые на какое-то время были недооценены. Однако Баффет не заботится о тонкостях спроса и предложения на фондовом рынке. На самом деле он вообще не интересуется деятельностью фондового рынка. Это подразумевается в этом парафразе его знаменитой цитаты: «В краткосрочной перспективе рынок является конкурсом популярности, в долгосрочной перспективе это машина взвешивания».

Он выбирает акции исключительно на основе их общего потенциала как компании - он смотрит на каждого в целом. Держа эти акции в качестве долгосрочной игры, Баффет ищет не прирост капитала, а владение в качественных компаниях, которые способны генерировать прибыль. Когда Баффет инвестирует в компанию, он не обеспокоен тем, признает ли рынок его ценность. Он обеспокоен тем, насколько хорошо эта компания может зарабатывать деньги как бизнес.

Методология Баффета

Здесь мы рассмотрим, как Баффет находит недорогое значение, задавая себе некоторые вопросы, когда он оценивает взаимосвязь между уровнем передового опыта и его ценой. Имейте в виду, что это не единственные вещи, которые он анализирует, а краткое изложение того, что он ищет:

1. Успешно ли работает компания?

Иногда возврат собственного капитала (ROE) называется «рентабельностью инвестиций акционеров». В нем раскрывается ставка, по которой акционеры получают доход от своих акций. Баффет всегда смотрит на ROE, чтобы узнать, успешно ли компания работает хорошо по сравнению с другими компаниями в той же отрасли. ROE рассчитывается следующим образом:

= Чистый доход / Акционерный капитал

Глядя на ROE только за последний год, недостаточно. Инвестор должен рассмотреть ROE за последние пять-десять лет, чтобы проанализировать исторические показатели.

2. Предотвратила ли компания излишнюю задолженность?

Отношение долга к собственному капиталу - еще одна ключевая характеристика, которую Баффет тщательно рассматривает.Баффет предпочитает видеть небольшую сумму долга, так что рост прибыли происходит из капитала акционеров, а не заемных средств. Коэффициент долга / собственного капитала рассчитывается следующим образом:

= Общая сумма обязательств / Акционерный капитал

Этот коэффициент показывает долю капитала и долга, которые компания использует для финансирования своих активов; и чем выше соотношение, тем больше долга, а не капитала, - это финансирование компании. Высокий уровень долга по сравнению с акционерным капиталом может привести к нестабильной прибыли и большим процентам. Для более жесткого теста инвесторы иногда используют только долгосрочную задолженность вместо общих обязательств в расчете выше.

3. Являются ли нормы прибыли высокими? Увеличиваются ли они?

Прибыль компании зависит не только от хорошей прибыли, но и от ее постоянного увеличения. Эта маржа рассчитывается путем деления чистого дохода на чистые продажи. Для хорошего указания на историческую прибыль, инвесторы должны оглядываться назад как минимум на пять лет. Высокая рентабельность свидетельствует о том, что компания хорошо выполняет свою деятельность, но увеличение рентабельности означает, что управление было чрезвычайно эффективным и успешным в плане контроля над расходами.

4. Как долго компания была публичной?

Баффет обычно рассматривает только компании, которые были в течение как минимум 10 лет. В результате большинство технологических компаний, у которых были свои первичные публичные предложения (IPO) за последнее десятилетие, не попали на радар Баффета. Он будет инвестировать только в бизнес, который он полностью понимает, и он сказал, что не понимает механики многих современных технологических компаний. Для инвестирования в ценности требуется идентифицировать компании, которые выдержали испытание временем, но в настоящее время недооценены.

Никогда не недооценивайте ценность исторической производительности, которая демонстрирует способность (или неспособность) компании увеличить акционерную стоимость. Однако имейте в виду, что прошлая производительность акций не гарантирует будущую производительность. Задача ценного инвестора - определить, насколько хорошо компания может выполнять свою деятельность в прошлом. Определение этого по своей сути сложно. Но, видимо, Баффет отлично справляется с этим.

5. Продукты компании зависят от товара?

Первоначально вы можете подумать об этом вопросе как о радикальном подходе к сужению компании. Однако Баффет рассматривает этот вопрос как важный. Он стремится уклоняться (но не всегда) от компаний, чья продукция неотличима от продуктов конкурентов, и тех, которые полагаются исключительно на такой товар, как нефть и газ. Если компания не предлагает ничего другого, кроме другой фирмы в той же отрасли, Баффет видит мало того, что отличает компанию. Любая характеристика, которую трудно воспроизвести, - это то, что Баффет называет экономическим рвом компании или конкурентным преимуществом. Чем шире ров, тем сложнее конкуренция приобретать долю на рынке.

6. Является ли продажа акций с 25-процентной скидкой на ее реальную стоимость?

Это кикер. Поиск компаний, которые соответствуют другим пяти критериям, - это одно, но определение того, недооценены ли они, является самой сложной частью инвестирования в стоимость.И это самый важный навык Баффета. Чтобы проверить это, инвестор должен определить внутреннюю стоимость компании, проанализировав ряд основополагающих принципов бизнеса, включая доходы, доходы и активы. И внутренняя стоимость компании обычно выше (и сложнее), чем ее ликвидационная стоимость, что и будет стоить компания, если она будет разбита и продана сегодня. Ликвидационная стоимость не включает нематериальные активы, такие как стоимость фирменного наименования, которая прямо не указана в финансовой отчетности.

Когда Баффет определяет внутреннюю ценность компании в целом, он сравнивает ее с текущей рыночной капитализацией - текущей общей стоимостью (ценой). Если его внутренняя оценка стоимости не менее чем на 25% превышает рыночную капитализацию компании, Баффет считает компанию такой, которая имеет ценность. Звучит просто, не так ли? Однако успех Баффета зависит от его непревзойденного мастерства в точном определении этой внутренней ценности. Хотя мы можем изложить некоторые из его критериев, мы не можем точно знать, как он получил такое точное мастерство вычисления стоимости.

Bottom Line

Как вы, наверное, заметили, стиль инвестирования Баффета похож на стиль шопинга охотника за сделками. Это отражает практическое, низкое отношение. Баффет придерживается такого отношения в других областях своей жизни: он не живет в огромном доме, он не собирает машины, и он не принимает лимузин на работу. Стиль инвестирования в ценности не лишен критики, но поддерживаете ли вы Баффета или нет, доказательство находится в пудинге. Он один из самых богатых людей в мире с чистой стоимостью в 76 долларов. 8 миллиардов.