Каковы конвертируемые облигации «смертельной спирали»?

Обыкновенные конвертируемые облигации предоставляют держателю облигации право обмена облигации на определенную сумму обыкновенных акций эмитента независимо от текущей рыночной цены этих акций. Держатель облигаций увидит большую отдачу в ситуациях, когда общая стоимость основных простых акций оценивается далеко за пределами стоимости облигации. Например, конвертируемая облигация ABC Corp. стоит 1 000 долларов США и может быть конвертирована в 20 простых акций. Держатель облигаций конвертирует облигацию, когда цена акций превышает 50 долларов США (1 000 000 долларов США). В некотором смысле, конвертируемые облигации имеют выигрыш, который аналогичен выигрышу в покупке опциона на покупку.

Сменные конвертируемые облигации смерти отличаются от обычных конвертируемых облигаций в том смысле, что вместо того, чтобы иметь заданный фиксированный коэффициент конверсии, смертельные спирали имеют плавающий коэффициент конверсии, в котором держатель получает скидку на конвертацию акций. Например, смертельная спиральная облигация с номинальной стоимостью 1 000 долларов США имеет конвертируемую стоимость в размере 1 500 долларов США, а это означает, что держатель облигаций получит капитал в размере 1 500 долларов США за отказ от облигации на сумму 1 000 долларов США.

Проблема с этим классом конвертируемой безопасности заключается в том, что эти облигации способствуют значительным падению цены акций. Это связано с тем, что, как только держатель облигаций конвертирует облигацию в акции, приток этих новых акций снижает цену акций. Кроме того, держатели облигаций имеют большой стимул для короткой продажи обыкновенных акций до конвертации, зная, что цена акций упадет после конвертации. Короткая продажа приводит к еще одному падению цены акций, давая этой безопасности свое имя «спиральной смерти».

Интересно, что смертельные спиральные кабриолеты были обычной формой финансирования для компаний, которые остро нуждались в наличных деньгах и имели мало средств для ее повышения. Эти компании считают, что перспектива заимствования денег, не выплачивая ее, перевешивает потери, связанные с уменьшением стоимости акций.

Для дальнейшего чтения, проверьте Конвертируемые облигации: введение .