Ценностное инвестирование - это инвестиционная дисциплина, которая была популяризирована Бенджамином Грэмом через его оригинальные книги, такие как Анализ безопасности , опубликованный в 1934 году и Интеллектуальный инвестор в 1949 году. Ценностное инвестирование стремится идентифицировать недооцененные акции, которые торгуются ниже их внутренней стоимости, а также покупать и удерживать их до тех пор, пока они не обернутся. Такие ценные бумаги обычно торгуются по цене-к-доходам (P / E) и ценам-к-книгам (P / B), которые значительно ниже оценок, на которых торгуют рынок или их сверстники. В то время как Уоррен Баффет накопил колоссальное состояние, придерживаясь принципов инвестирования ценностей, нет никаких сомнений в том, что для нас, меньших смертных, инвестирование в ценности имеет свои подводные камни в дополнение к его неоспоримым преимуществам. Ниже мы обсудим некоторые из этих «за» и «против».

Плюсы инвестирования в стоимость

• Потенциал для впечатляющих прибылей : Инвестиции в ценности предлагают потенциал для впечатляющих прибылей, поскольку ценный инвестор стремится купить акции, когда он торгуется с дисконтом к внутреннюю стоимость и продавать ее, когда она торгуется с внутренней стоимостью или выше. Акции, которые могут успешно развернуться, могут генерировать экспоненциальные доходы с течением времени, поскольку их доходы улучшаются, и инвесторам они предлагают более высокие оценки.
• Привлекательный риск / вознаграждение : акции стоимости обычно торгуются с довольно низкими оценками и могут также иметь низкую цену в долларах, а это означает, что риск падения ограничен. С другой стороны, как отмечалось ранее, потенциал для впечатляющей прибыли существует, если ценный инвестор правильно оценил акции. Эта комбинация позволяет привлекать риск / вознаграждение за типичный запас стоимости.
• Основываясь на твердых исследованиях, а не на горячих подсказках : Инвестирование в стоимость основывается на определении внутренней стоимости запаса и его «маржи безопасности», которая является нижней подушкой, доступной ценному инвестору посредством дисконтированной оценки акций. Это требует тщательных исследований, которые будут проводиться на ценном фонде, его сверстниках и секторе. Ценностные инвесторы вряд ли найдут своих кандидатов на акции через рекламу или горячие подсказки.
• Скошенные к голубым фишкам : желаемые показатели оценки стоимости акций, такие как низкий P / E, низкий уровень P / B или выше среднего дивидендного дохода, накладывают масштаб на «голубые фишки», что в целом безопаснее чем их коллеги с малой крышкой.
• Ранний участник Turnaround . Ценностные инвесторы обычно являются самыми ранними участниками акции, которая поворачивается. Это означает, что их входная цена, вероятно, будет значительно ниже, чем у других инвесторов, опаздывающих на вечеринку.
• Низкая цена входа позволяет волатильности запаса поглощаться : низкая цена входа также означает, что у инвестора с ценными бумагами есть возможность вытеснить волатильность цены акций из-за более низкой точки безубыточности.

Недостатки инвестирования в стоимость

• Нуждается в противоположном подходе : Инвестирование в ценности требует противоположного подхода или склонности идти «против стада», поскольку каждый делает ставку против большинства, что запас - это корзина или рядом с ним. Принятие противоположной точки зрения легче сказать, чем сделать.
• Риск быть пойманным в «ловушке стоимости» : если представление большинства выглядит правильно по отношению к ценному фонду, ценный инвестор рискует связать свой капитал с «ловушкой стоимости» в в этом случае у него или нее нет выбора, кроме как выйти из положения с существенной потерей. Это основная причина, по которой стоимость инвестирования часто сравнивается с «попыткой поймать падающий нож». «
• Огромные потери могут привести к усреднению вниз : мантра, поддерживаемая инвесторами с определенной стоимостью, -« если вам понравился запас в 20 долларов, вы должны любить его по цене 10 долларов », подразумевая, что следует усреднить который продолжает падать. Это может иметь катастрофические последствия. Известным примером является тот факт, что менеджер звездного фонда Билл Миллер, чей звездный рекорд по сравнению с S & P 500 в течение 15-летнего периода был запятнан, когда он загрузился в банки и финансовые учреждения в 2008 году, в результате чего его фонд потерял 58% 12-месячный период, закончившийся декабрь 2008 года.
• Может пропустить на горячих секторах : одним из самых горячих секторов на бычьем рынке, который начался в марте 2009 года, был сектор биотехнологий, причем крупнейшие фирмы-биотехнологии увеличились в среднем 500% в течение следующих шести лет. Биотехнологический сектор в большинстве случаев был бы анафемой для ценного инвестора из-за его высоких оценок. Ценностные инвесторы, таким образом, рискуют потерять на горячих секторах, которые могут повысить производительность портфеля.
• Концентрация портфеля : Запасы стоимости могут быть сгруппированы в секторах, которые временно не в порядке, например, в отношении акций банка в 2009 году или запасов энергии в 2015 году. Это может привести к тому, что портфель, ориентированный на ценность, будет сосредоточен в нескольких секторов и, следовательно, неадекватно диверсифицированы.
• Трудно найти потенциальных кандидатов на рынках большого быка : становится все труднее выявлять кандидатов на хорошие цены на широком и долгосрочном бычьем рынке, поскольку большинство акций могут торговаться с премиальными оценками. Таким образом, инвестор стоимости может рассчитывать на свое время, пока в универсуме ценных бумаг больше не будет выбора.
• Длительные периоды холдинга : Инвестиции в ценности требуют способности удерживать акции на долгие годы, так как это может занять много времени, прежде чем произойдет поворот в судьбе запаса и настроения инвесторов.

Нижняя линия

Инвестиции в ценности имеют свои преимущества, но также имеют существенные недостатки. Инвесторы, которые рассматривают эту инвестиционную дисциплину, должны осознавать и то, и другое.