a:

Как правило, конечная стоимость актива добавляется к будущим прогнозам денежных потоков и снижается до сегодняшнего дня. Дисконтирование выполняется, поскольку значение терминала используется для привязки денежного значения между двумя разными точками времени. Хотя существует несколько формул предельных значений, большинство будущих денежных потоков проекта - подобно анализу дисконтированных денежных потоков - для возврата текущей стоимости будущего актива; исключение - это множественный подход.

Понимание терминального значения

Большинство фундаментальных инвесторов знакомы с моделью дисконтированных денежных потоков: прогнозируем стоимость денежных потоков компании в течение определенного периода времени (от трех до пяти лет является стандартным) и скидка, основанная на временной стоимости денег.

Значение терминала делает что-то подобное, за исключением того, что оно фокусируется на предполагаемых денежных потоках за все годы, прошедшие за пределом модели дисконтированных денежных потоков.

Предположим, что инвестор использовал формулу дисконтированных денежных потоков, чтобы найти текущую стоимость актива (или фирмы) через пять лет в будущем. Тот же инвестор может использовать значение терминала для оценки текущей стоимости на основе всех денежных потоков через пятый год в модель дисконтированных денежных потоков.

Способы дисконтирования для конечного значения

Все будущие доходы должны быть дисконтированы. Поскольку конечный денежный поток имеет неопределенный горизонт, вычисление того, как проектировать и дисконтированный денежный поток, может быть сложным предложением.

Существует три основных метода оценки значения терминала. Первая известна как модель стоимости ликвидации. Этот метод требует определения доходности актива актива с соответствующей учетной ставкой, а затем корректировки оценочной стоимости непогашенной задолженности.

В многократном подходе используются приблизительные доходы от продаж фирмы за последний год модели дисконтированных денежных потоков, а затем используется кратное этой цифре для получения конечной стоимости. Например, фирма с прогнозируемыми объемами продаж в размере 200 миллионов долларов и кратным 3 будет иметь стоимость 600 миллионов долларов в течение конечного года. В этой версии нет дисконтирования.

Последняя - это модель стабильного роста. В отличие от модели значений ликвидности, стабильный рост не предполагает, что фирма будет ликвидирована после окончания года. Вместо этого он предполагает, что денежные потоки реинвестируются и что фирма может постоянно расти на постоянной основе.

Ставка дисконтирования для этой модели различна в зависимости от того, применяется ли она к капиталу или фирме. Денежный поток для собственного капитала рассматривается как дивиденды в модели дисконтирования дивидендов. Для фирмы ставка дисконтирования больше похожа на дисконтированные денежные потоки.

Цель дисконтирующей стоимости терминала

Большинство компаний не предполагают, что через несколько лет они прекратят свою деятельность.Скорее, бизнес намеревается продолжать вечно (или, по крайней мере, очень долгое время). Терминальное значение представляет собой попытку предвидеть будущую стоимость фирмы и применять ее к текущим ценам.

Это можно сделать только путем дисконтирования будущей стоимости. Ценность денег не остается постоянной с течением времени, поэтому она не делает сегодняшнего инвестора нехорошо понимать номинальную стоимость компании в течение многих лет в будущем.