Наиболее сложный тип инвестиционных продуктов относится к широкой категории производных ценных бумаг. Для большинства инвесторов понятие производного инструмента трудно понять. Однако, поскольку производные инструменты обычно используются государственными учреждениями, банковскими учреждениями, фирмами по управлению активами и другими типами корпораций для управления своими инвестиционными рисками, важно, чтобы инвесторы имели общее представление о том, что представляют эти продукты и как они используются инвестициями профессионалы.

Обзор прямого производного контракта

В качестве одного из видов производного продукта форвардные контракты могут использоваться в качестве примера для обеспечения общего понимания более сложных производных инструментов, таких как фьючерсные контракты, контракты опционов и свопы контракты. Форвардные контракты очень популярны, потому что они не регулируются правительством, они обеспечивают конфиденциальность как покупателю, так и продавцу, и они могут быть настроены для удовлетворения конкретных потребностей покупателя и продавца. К сожалению, из-за непрозрачных особенностей форвардных контрактов размер прямого рынка в основном неизвестен. Это, в свою очередь, делает рынки прямых продаж наименее понятными из разных типов рынков производных инструментов.

Из-за подавляющего отсутствия прозрачности, связанного с использованием форвардных контрактов, может возникнуть множество потенциальных проблем. Например, стороны, которые используют форвардные контракты, подвержены риску дефолта, их завершение торговли может быть проблематичным из-за отсутствия формализованного центра обмена информацией, и они подвергаются потенциально большим потерям, если контракт на производные контракты структурирован ненадлежащим образом. В результате существует вероятность серьезных финансовых проблем на форвардных рынках для переполнения со стороны сторон, которые занимаются этими видами сделок для общества в целом. На сегодняшний день серьезные проблемы, такие как системный дефолт среди сторон, которые участвуют в форвардных контрактах, не принесли результатов. Тем не менее, экономическая концепция «слишком большая, чтобы потерпеть неудачу» всегда будет представлять собой проблему, поскольку крупные контракты могут быть разрешены крупными организациями. Эта проблема становится еще более серьезной проблемой, когда учитываются оба варианта и рынки свопов.

Торговые и расчетные процедуры для форвардного производного контракта

Форвардные контракты на внебиржевом рынке. Они не торгуют на бирже, например NYSE, NYMEX, CME или CBOE. Когда форвардный договор истекает, сделка разрешается одним из двух способов. Первый способ - это процесс, известный как «доставка».«При таком типе урегулирования сторона, которая долгое время является форвардной контрактной позицией, выплачивает стороне, которая является коротким положением, когда актив доставляется и сделка завершается. Хотя трансакционную концепцию «доставки» просто понять, реализация доставки базового актива может быть очень сложной для стороны, занимающей короткую позицию. В результате форвардный контракт также может быть завершен с помощью процесса, известного как «расчет наличных денег». «

Расчет наличных денег более сложный, чем расчет доставки, но это все еще относительно просто понять. Например, предположим, что в начале года зерновая компания соглашается через форвардный контракт на покупку 1 млн. Бушелей кукурузы по цене 5 долл. США за бушель от фермера 30 ноября того же года. В конце ноября предположим, что кукуруза продается за 4 доллара за бушель на открытом рынке. В этом примере компания по производству злаков, которая является длинной форвардной контрактной позицией, должна получить от фермера актив, который теперь стоит 4 доллара за бушель. Однако, поскольку в начале года было согласовано, что зерновая компания будет платить 5 долларов за бушель, компания по производству зерновых может просто попросить фермера продать кукурузу на открытом рынке по цене 4 доллара за бушель, а компания по производству зерновых сделает наличный платеж в размере 1 доллара США за бушель для фермера. Согласно этому предложению, фермер все равно получит 5 долларов за бушель кукурузы. Что касается другой стороны сделки, зерновая компания затем просто купит необходимые бушели кукурузы на открытом рынке по цене 4 доллара за бушель. Чистый эффект этого процесса будет составлять 1 доллар за бушель кукурузы от зерновой компании фермеру. В этом случае денежный расчет использовался с единственной целью упрощения процесса доставки.

Обзор валютного форвардного сводного контракта

Производные контракты могут быть адаптированы таким образом, чтобы сделать их сложными финансовыми инструментами. Контракт с форвардом валюты может быть использован для иллюстрации этого момента. До того, как транзакция с форвардным контрактом на валюту может быть объяснена, сначала важно понять, как валюты котируются публике, а также то, как они используются институциональными инвесторами для проведения финансового анализа.

Если турист посещает Таймс-сквер в Нью-Йорке, он, скорее всего, найдет валютную биржу, которая разместит курсы обмена иностранной валюты на доллар США. Этот тип соглашения используется часто. Он известен как косвенная цитата и, вероятно, способ, которым большинство розничных инвесторов думают об обмене деньгами. Однако при проведении финансового анализа институциональные инвесторы используют метод прямых котировок, в котором указывается количество единиц национальной валюты на единицу иностранной валюты. Этот процесс был установлен аналитиками в отрасли ценных бумаг, поскольку институциональные инвесторы склонны думать о сумме внутренней валюты, необходимой для покупки одной единицы данного запаса, а не о том, сколько акций можно купить с помощью одной единицы внутренняя валюта.Учитывая этот стандарт конвенции, прямая цитата будет использоваться для объяснения того, как форвардный контракт может быть использован для реализации покрытой стратегии арбитража интересов.

Предположим, что валютный трейдер U.S работает для компании, которая регулярно продает продукты в Европе по евро, и что эти евро в конечном итоге необходимо преобразовать обратно в доллары США. Трейдер в этом типе позиции, скорее всего, знает курс спот и форвардную ставку между долларом США и евро на открытом рынке, а также безрисковую норму прибыли как для доллара США, так и для евро. Например, валютный трейдер знает, что курсовая ставка доллара США за евро на открытом рынке составляет 1 доллар США. 35 долл. США за евро, годовая процентная ставка по США составляет 1%, а европейская годовая безрисковая ставка составляет 4%. Однолетний валютный форвардный контракт на открытом рынке котируется по ставке 1 доллар США. 50 долларов США за евро. С помощью этой информации валютный трейдер может определить, доступна ли доступная возможность арбитража по процентам, и как создать позицию, которая будет зарабатывать безрисковую прибыль для компании, используя транзакцию с прямым контрактом.

Пример стратегии арбитража с привлеченными процентами

Чтобы инициировать стратегию арбитражного вознаграждения с процентами, валютный трейдер сначала должен был определить, какой форвардный контракт между долларом США и евро должен быть в эффективной процентной ставке. Чтобы сделать это определение, трейдер разделил бы курсовой курс доллара США за евро на единицу плюс европейскую годовую безрисковую ставку, а затем умножил бы этот результат на единицу плюс годовую процентную ставку без риска.

[1. 35 / (1 + 0. 04)] x (1 + 0. 01) = 1. 311

В этом случае однолетний форвардный контракт между долларом США и евро должен продаваться за 1 доллар США. 311 долл. США за евро. Поскольку годовой форвардный контракт на открытом рынке продается по цене 1 доллар США. 50 долларов США за евро, валютный трейдер знал бы, что форвардный контракт на открытом рынке завышен. Соответственно, проницательный валютный трейдер знал бы, что все, что завышено, должно быть продано, чтобы получить прибыль, и поэтому валютный трейдер продаст форвардный контракт и купит валюту евро на спотовом рынке, чтобы заработать безрисковую норму прибыли на инвестиции.

Затраченная стратегия арбитражного вознаграждения может быть достигнута четырьмя простыми шагами:

Шаг 1: Валютный трейдер должен будет взять $ 1. 298 долларов и использовать его, чтобы купить € 0. 962 евро.

Чтобы определить сумму долларов США и евро, необходимых для реализации покрываемой стратегии арбитражного вознаграждения, валютный трейдер разделил бы цену спот-контракта на $ 1. 35 долларов США за евро на одну плюс европейскую годовую безрисковую ставку в размере 4%.

1. 35 / (1 + 0. 04) = 1. 298

В этом случае $ 1. Для облегчения сделки потребуется 298 долларов США. Затем валютный трейдер определит, сколько евро необходимо для облегчения этой транзакции, что просто определяется путем деления по одному плюс европейская годовая безрисковая ставка 4%.

1 / (1 + 0. 04) = 0. 962

Необходимая сумма составляет € 0. 962 евро.

Шаг 2: Трейдеру необходимо будет продать форвардный контракт на поставку 1 евро. 0 евро в конце года по цене 1 доллар США. 50 долларов США.

Шаг 3: Трейдеру нужно будет удерживать позицию евро за год, зарабатывая проценты по европейскому безрисковому курсу 4%. Эта позиция евро увеличится в цене с € 0. 962 евро до € 1. 00 евро.

0. 962 x (1 + 0. 04) = 1. 000

Шаг 4: Наконец, по дате истечения срока контракта, трейдер предоставит € 1. 00 евро и получить 1 доллар США. 50 долларов США. Эта сделка будет равна безрисковой норме прибыли в размере 15,6%, которая может быть определена путем деления 1 доллара США. 50 долларов США на 1 доллар США. 298 долларов США, а затем вычитая один из ответа, чтобы определить норму прибыли в соответствующих единицах.

(1. 50 / 1. 298) - 1 = 0. 156

Механизмы этой охватываемой стратегии арбитража интересов очень важны для понимания инвесторами, поскольку они иллюстрируют, почему паритет процентных ставок должен быть справедливым во все времена чтобы инвесторы не получали неограниченную безрисковую прибыль.

Связь между форвардными контрактами и другими производными инструментами

Как показывает эта статья, форвардные контракты могут быть скомпонованы как очень сложные финансовые инструменты. Объем и глубина этих типов контрактов экспоненциально расширяются, когда учитываются различные типы базовых финансовых инструментов, которые могут использоваться для реализации стратегии форвардных контрактов. Примеры включают использование форвардных контрактов на акции по отдельным ценным бумагам или индексным портфелям, форвардные контракты с фиксированным доходом по ценным бумагам, такие как казначейские векселя, и форвардные контракты с процентной ставкой по ставкам, таким как LIBOR, которые более широко известны в отрасли как форвардная ставка соглашения.

Наконец, инвесторы должны понимать, что форвардные контракты, как правило, считаются основой фьючерсных контрактов, опционных контрактов и своповых контрактов. Это связано с тем, что фьючерсные контракты представляют собой в основном стандартизированные форвардные контракты, которые имеют формализованный обменный и расчетный центр. Опционные контракты - это в основном форвардные контракты, которые предоставляют инвестору опцион, но не обязательство совершать транзакцию в определенный момент времени. Своп-контракты - это, в основном, соглашение о форвардных контрактах с привязкой к цепочке, требующее периодических действий со стороны инвесторов.

Нижняя линия

После понимания взаимосвязи между форвардными контрактами и другими производными инструментами инвесторы могут быстро начать реализовывать имеющиеся в их распоряжении финансовые инструменты, последствия, которые производные инструменты для управления рисками, и как потенциально большие и важный рынок деривативов принадлежит множеству правительственных учреждений, банковских учреждений и корпораций во всем мире.