Несмотря на то, что Китай, вероятно, достигнет значительного символического рубежа, когда Международный валютный фонд (МВФ) примет решение включить китайский юань в свою резервную резервную резервную резервную копию (СДР) валюты, в настоящее время состоящие из доллара США, евро, британского фунта и японской йены. Имея некоторые финансовые преимущества, включение СДР не могло бы поставить юань в любой точке международного престижа и статуса резерва, который в настоящее время удерживается долларом США. Теоретически, включение SDR предоставляет статус резервной валюты юаня, но на практике нет сомнений в том, что доллар США является доминирующей резервной валютой по всему миру. Будет ли Китай получать аналогичный статус, будет зависеть от ряда факторов. (Для смежных чтений см .: Китайский юань - это маловероятный резерв валюты .)

Валютные резервы и превосходство в долларах США

Проще говоря, резервная валюта является иностранной валютой, удерживаемой центральным банком или другими крупными финансовыми учреждениями, предоставляющими этим держателям иностранной валюты ряд преимуществ , Резервы иностранной валюты могут использоваться для удовлетворения международных долговых обязательств, в то время как центральный банк страны может использовать резервы для поддержания более стабильного обменного курса. Кроме того, многие товары могут быть оценены в иностранной валюте и, таким образом, удерживание этой валюты в резервах означает возможность оплаты товара без предварительного обмена валюты с соответствующими рисками и издержками, которые приходят с такой транзакцией.

Поскольку большинство товаров, а также международных долговых ценных бумаг оцениваются в долларах, очевидно, почему доллар США царит как международная резервная валюта. Цена нефти, установленная Организацией стран-экспортеров нефти, а также 50% международных долговых ценных бумаг выражены в долларах. Кроме того, несмотря на то, что с 2011 года менее 20% товарной торговли между Китаем и Кореей находится в США, доллар по-прежнему остается исключительной валютой, используемой в валютных операциях между двумя странами.

Неудивительно, что большинство валютных резервов, находящихся во всем мире, находятся в долларах США. По данным МВФ, в первом квартале этого года глобальная доля запасов доллара США составляла чуть более 64%. Следующей по величине акцией была евро в размере почти 21%, за которой следуют йена, фунт, австралийский доллар, канадский доллар и швейцарский франк. Китай не стал пятеркой и был сгруппирован со всеми остальными валютами, составляющими всего 3,8% мировых валютных резервов.

Как доллар стал «мировой валютой»

Несомненно, доллар сохраняет свое превосходство, потому что его доминирование хорошо развито, и страны продолжают поддерживать высокие резервы в долларах США, поскольку это наиболее приемлемая форма оплаты, включающая 86% от ежедневных валютных операций с 2007 года. Но доллар не всегда занимал эту позицию, поэтому стоит подумать о том, как он туда попал.

После Второй мировой войны в Америке наблюдался стремительный рост благодаря ряду факторов, включая технологические инновации и сильную производственную базу. Кроме того, будучи крупной экономикой с богатыми природными ресурсами, У. С. может удовлетворить многие потребности в мире, поэтому иметь доллары США для покупки американских товаров стали важными. Наличие глубоких и ликвидных рынков капитала помогло У. С. стать доминирующим рынком для финансовых активов. Кроме того, высокая ликвидность и низкий уровень риска казначейских векселей сделали их привлекательными процентными, долларовыми активами для центральных банков во всем мире. (Более подробно см .: Причины, по которым Китай покупает казначейские облигации США .)

Недавняя академическая работа показала, что наиболее важным фактором, влияющим на рост доллара США как выдающейся резервной валюты, является углубление финансовых рынков Америки. По этому показателю, когда рынок облигаций США стоит около 220% ВВП, Китай бледнеет по сравнению с рынком облигаций, который стоит всего 51%. Сетевой эффект наличия глубоких финансовых рынков заключается в том, что он создает значительно большой спрос на валюту, в которой выражены финансовые активы этого рынка. Следовательно, тогда, как и телефон, чем больше используется валюта, тем более привлекательной она становится для других, чтобы использовать ее.

Понимание значения валют Fiat

Поскольку валюты fiat не имеют внутренней ценности, они становятся ценными, потому что они широко используются и принимаются. Поскольку в прошлом валюта была широко принята, она заслуживает доверия и доверия для того, чтобы быть широко принятой в будущем. Однако нельзя недооценивать значение политических институтов, которые поддерживают эту валюту.

Кризис еврозоны и последствия выхода Греции из евро являются ярким примером хрупкости любой валюты. Предполагалось, что принятие евро будет необратимым, и если Греция решит вернуться к греческой драхме, страх - это то, что должно остановить других от возвращения к независимой национальной валюте. (Более подробно см .: Происхождение греческого долгового кризиса .)

Почему это имеет значение? Это связано с повсеместным использованием валюты, что сделало ее привлекательной для других, чтобы ее использовать. Греческий выход в какой-то степени был бы аналогичен одному из 50 штатов США или большой корпорации США, решив, что он больше не будет принимать доллары США в качестве оплаты. Мало того, что это вызовет эффект пульсации в общей уверенности доллара США, оно также будет действовать как прямое оскорбление авторитета U.Правительство, которое постановило по закону, что его валюта будет принята за все долги, государственные и частные.

Таким образом, хотя широко распространенное использование валюты fiat позволяет пользователям воспринимать свою ценность как должное, очевидно, что это значение вытекает из управляющей стабильности ее выдающего органа, а также ее способности обеспечивать соблюдение использования своей валюты. (Соответствующее чтение см .: Золотой стандарт против валюты Fiat .)

Итог

Если Китай когда-либо хочет, чтобы юань конкурировал с долларом США как широко используемая международная резервная валюта , то необходимо будет как углубить свои финансовые рынки, так и убедить мир в стабильности и легитимности своих политических институтов. В то время как нынешнее правительство Си пытается сделать как в развитии более ориентированной на рынок экономики, недавнее вмешательство на фондовом рынке, так и неожиданная девальвация юаня вызывает много вопросов о том, действительно ли у Китая есть политическая воля для достижения этих целей.