Долговой кризис в Пуэрто-Рико ужасен, и в ближайшее время он не уйдет. По состоянию на 2015 год крошечный остров Карибского моря, официально классифицированный как содружество США, имеет задолженность более чем в 73 миллиарда долларов. Губернатор территории публично заявил, что долг не выплачивается. Долг острова особенно ошеломляет, когда заявляется как процент от валового внутреннего продукта (ВВП). Среднее состояние в Соединенных Штатах имеет отношение долга к ВВП около 17%. Для Пуэрто-Рико его долг составляет почти 70% от его ВВП. Экономисты прогнозируют, что отношение долга к ВВП в Пуэрто-Рико ухудшится в ближайшие годы; в дополнение к быстро растущей задолженности, ВВП страны резко падает на фоне высоких показателей эмиграции, тяжелой безработицы и стареющего населения.

Хотя долговой кризис создает серьезные последствия для самой территории, среди экономистов существует множество мнений относительно того, насколько финансовые проблемы Пуэрто-Рико могут повлиять на У.С. в целом. Самые пессимистические среди них опасаются массовой заразы с широкомасштабными последствиями для инвесторов и финансовых институтов. Они приводят статистику, показывающую, что сотни паевых инвестиционных фондов в США сильно инвестируются в муниципальные облигации Пуэрто-Рико; другими словами, миллионы американских инвесторов фактически одолжили деньги правительству Пуэрто-Рико, деньги, которые правительство заявляет, что оно неспособно заплатить.

Другие экономисты более оптимистичны и прогнозируют, что последствия кризиса останутся в основном в Пуэрто-Рико. Они признают, что инвесторы и финансовые учреждения, особенно страховщики, которые гарантировали муниципальный долг Пуэрто-Рико, должны бороться с некоторыми последствиями ситуации с облигациями. Тем не менее, они также указывают на то, что правительство Пуэрто-Рико характеризовалось финансовым беспорядком на протяжении десятилетий без его широкомасштабных последствий.

Происхождение пуэрто-риканского долгового кризиса

Несколько комбинированных факторов, все из которых пивовались годами и даже десятилетиями, вызвали долговой кризис в Пуэрто-Рико. Облигации играют большую роль. Когда Закон Джонса-Шафрота 1917 года предоставил гражданство США жителям Пуэрто-Рики, он также установил некоторые уникальные положения о том, как федеральное правительство будет относиться к крошечному содружеству. В частности, законодательство дало весьма благоприятный налоговый режим пуэрто-риканским облигациям по сравнению с теми, которые были выпущены другими государствами.

Доходы по большинству государственных облигаций облагаются тремя уровнями налогообложения. Инвесторы обычно должны платить некоторую совокупность федеральных, государственных и местных налогов на деньги, которые они зарабатывают от процентов по облигациям. Одним из примечательных исключений является то, что инвесторы, покупающие облигации у правительства своего собственного государства, например, техасские инвестиции в муниципальную облигацию из штата Техас.В этой ситуации процентный доход по этой облигации в значительной степени освобождается от налогов.

Джонс-Шафрот предоставил аналогичное освобождение от налогов за проценты по облигациям Пуэрто-Рико. Однако, в отличие от государственных облигаций, это освобождение является универсальным, а не применяется только к пуэрториканцам. Жители всех 50 штатов США могут инвестировать в пуэрториканские облигации и не платить налоги за проценты, которые они зарабатывают. В результате Пуэрто-Рико стал быстрым фаворитом среди инвесторов облигаций, и остров начал брать ошеломляющий долг, выпуская облигации.

Правительство США предоставило другие налоговые льготы на Пуэрто-Рико на протяжении многих лет. Одним из самых больших было освобождение от налогов на корпоративный доход, полученный на острове. Многие крупные предприятия, привлеченные этим преимуществом, создали магазин в Пуэрто-Рико. К сожалению, для территории корпоративный налоговый брейк никогда не предполагался постоянным, и он истек в 2005 году. В последующие годы многие из компаний, которые расположены в Пуэрто-Рико для благоприятного налогового режима, покинули остров так же быстро, в процессе размывания Пуэрто-Рико - ВВП и налоговая база.

Корпоративные выезды в Пуэрто-Рико после изменений налогового кодекса 2005 года привели, что неудивительно, к широкомасштабным потерям рабочих мест и резкому скачку безработицы. Это, в свою очередь, привело к крупномасштабной эмиграции с территории. Население Пуэрто-Рико достигло своего пика в 2005 году и с тех пор неуклонно сокращается. Население острова не только сокращается, но и стареет. С меньшим количеством жителей и меньше среди трудоспособного возраста налоговая база Пуэрто-Рико высыхает. Снижение налоговых поступлений способствовало ежегодному бюджетному дефициту и накоплению задолженности.

Угрозы для США

Самая большая угроза, которую долговой кризис Пуэрто-Рико представляет для США, связана с привлечением инвесторов и финансовых учреждений к муниципальным облигациям территории. Экономисты широко расходятся во мнениях о степени, в которой облигации Пуэрто-Рико представляют угрозу для более широкой финансовой системы США. Эти облигации составляют значительную часть долга Пуэрто-Рико, что, по его мнению, правительство не может заплатить. Более 180 паевых инвестиционных фондов имеют 5% и более своих портфелей, вложенных в облигации Пуэрто-Рико. Это означает, что миллионы американцев имеют значительную часть своих сбережений, связанных с государственным долгом, который не может быть погашен.

Финансовые консультанты пытались убедить инвесторов в том, что даже если Пуэрто-Рико не сможет выплачивать процентные платежи, муниципальные облигации застрахованы, то есть инвесторы по-прежнему получают фиксированную доходность, обещанную им при покупке облигаций. Экономисты, особенно те, кто относится к более пессимистическому концу гаммы, указали на несколько страховщиков облигаций, чья подверженность пуэрто-риканскому долгу фактически превышает их общие активы. Эти компании, по мнению экономистов, могут быть уничтожены, если произойдет общий дефолт по пуэрто-риканскому долгу. Тем не менее, эта точка зрения противостоит экономистам, которые настаивают на том, что небо не падает, а долговой кризис в Пуэрто-Рико нигде не приближается к уровню угрозы финансовой системе США, как, например, кризис субстандартной ипотеки, который привел страну на колени в 2008 году.

Эти экономисты утверждают, что, несмотря на то, что налоговые преимущества привели к тому, что Пуэрто-Рико взял на себя непропорциональные уровни задолженности по облигациям для своего населения, размер этой задолженности по-прежнему недостаточен для того, чтобы коснуться крупномасштабного финансового кризиса. Такие государства, как Нью-Йорк и Калифорния, несмотря на освобождение от налогообложения, по-прежнему выпускают больше муниципальных облигаций, чем Пуэрто-Рико.

Кроме того, финансовое положение территории было неустойчивым на протяжении десятилетий, начиная с начала 1970-х годов. Из всех факторов, которые привели к взлетам и падениям экономики США в конце 20-го и начале 21-го веков, таким как пузыри активов, террористические атаки, корпоративные скандалы и глобализация, беды Пуэрто-Рико даже не регистрируются по шкале. Нет причин опасаться, что это изменится в ближайшем будущем.