Спросите инвесторов, какую финансовую информацию они хотят опубликовать, и вы, вероятно, услышите два слова: все больше и лучше. Финансовые финансовые отчеты обеспечивают эффективный, информативный фундаментальный анализ.

Но давайте посмотрим правде в глаза, финансовые отчеты некоторых фирм призваны скрывать, а не раскрывать информацию. Инвесторы должны избегать компаний, которым не хватает прозрачности в их бизнес-операциях, финансовых отчетах или стратегиях. Компании с непостижимыми финансовыми и сложными бизнес-структурами представляют собой более рискованные и менее ценные инвестиции.

Transparency Is Assurance

Слово «прозрачный» может использоваться для описания высококачественных финансовых отчетов. Этот термин быстро стал частью деловой лексики. Словари предлагают множество определений для слова, но эти синонимы, относящиеся к финансовой отчетности, являются: «легко понятными», «очень ясными», «откровенными» и «откровенными».

Рассмотрим две компании с одинаковой рыночной капитализацией, риска и финансового рычага. Предположим, что оба они имеют одинаковые доходы, темпы роста прибыли и аналогичные доходы от капитала. Разница заключается в том, что компания X является компанией с одним бизнесом с легко понимаемыми финансовыми отчетами. Компания Y, напротив, имеет многочисленные предприятия и дочерние компании со сложными финансовыми показателями.

Какой из них будет иметь большую ценность? Коэффициенты хорошие, рынок будет оценивать компанию X более высоко. Из-за сложной и непрозрачной финансовой отчетности стоимость компании Y будет снижена.

Причина проста: меньше информации означает меньшую уверенность для инвесторов. Когда финансовые отчеты не прозрачны, инвесторы никогда не могут быть уверены в реальных основах компании и реальном риске. Например, перспективы роста фирмы связаны с тем, как она инвестирует. Трудно, если не невозможно, оценить инвестиционную эффективность компании, если ее инвестиции направляются через холдинговые компании, скрываясь из поля зрения. Отсутствие прозрачности может также затушевать уровень долга компании. Если компания скрывает свой долг, инвесторы не могут оценить подверженность банкротству.

Высокопрофильные случаи финансовых махинаций, например, в Enron и Tyco, показали всем, что менеджеры используют нечеткие финансовые и сложные бизнес-структуры, чтобы скрыть неприятные новости. Отсутствие прозрачности может означать неприятные сюрпризы.

Размытое зрение

Причины неточной финансовой отчетности разнообразны. Небольшое, но опасное меньшинство компаний активно намерено обманывать инвесторов. Другие компании могут выпускать информацию, которая вводит в заблуждение, но технически соответствует правовым стандартам.

Рост компенсации за опционы на акции увеличил стимулы для компаний, чтобы вводить в заблуждение ключевую информацию.Компании увеличили свою зависимость от прибыли и аналогичных методов, которые могут включать гипотетические транзакции. Опять же, многим компаниям сложно представить финансовую информацию, которая соответствует нечетким и меняющимся стандартам бухгалтерского учета.

Кроме того, некоторые фирмы просто более сложны, чем другие. Многие работают в нескольких предприятиях, которые часто имеют мало общего. Например, анализ General Electric (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20. 13-0. 05% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) - огромный конгломерат с десятками бизнеса, является более сложной задачей, чем изучение финансовых показателей фирмы типа Amazon. com (Nasdaq: AMZN AMZNAmazon. com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), интернет-магазин чистой игры.

Когда фирмы выходят на новые рынки или предприятия, способ структурирования этих новых предприятий может привести к большей сложности и меньшей прозрачности. Например, фирма, которая держит каждый отдельный бизнес, будет более ценной, чем та, которая сжимает все предприятия в единый объект. Между тем, все более широкое использование производных инструментов, форвардных продаж, внебалансового финансирования, сложных контрактных соглашений и новых налоговых транспортных средств может стать пугающим инвестором.

Причина плохой прозрачности, однако, менее важна, чем ее влияние на способность компании предоставлять инвесторам критическую информацию, необходимую им для оценки своих инвестиций. Если инвесторы не верят и не понимают финансовую отчетность, производительность и фундаментальная ценность этой компании остаются либо неактуальными, либо искаженными.

Плата за прозрачность

Монтажные данные свидетельствуют о том, что рынок дает более высокую оценку фирмам, которые являются первыми с инвесторами и аналитиками. Прозрачность платит, по словам Роберта Эклса, автора книги «Репортерская отчетность о ценности» (2001). Эклс показывает, что компании с более полной информацией раскрывают больше доверия со стороны инвесторов. Соответствующая и достоверная информация означает меньший риск для инвесторов и, следовательно, более низкую стоимость капитала, что, естественно, приводит к более высоким оценкам. Основной вывод заключается в том, что компании, которые разделяют ключевые показатели и показатели эффективности, которые инвесторы считают важными, более ценны, чем компании, которые хранят информацию для себя.

Конечно, есть два способа интерпретировать это доказательство. Во-первых, рынок вознаграждает более прозрачные компании с более высокими оценками, поскольку риск неприятных сюрпризов, как полагают, ниже. Другая интерпретация заключается в том, что компании с хорошими результатами обычно выпускают свои доходы раньше. Компании, которые преуспевают, не имеют ничего, что можно скрыть, и стремятся как можно шире публиковать свою хорошую работу. В их интересах быть прозрачным и доступным с информацией, чтобы рынок мог повысить свою справедливую стоимость.

Дальнейшие данные свидетельствуют о том, что тенденция среди инвесторов по снижению сложности объясняет скидку на конгломерат. По сравнению с однорыночными или чистыми игровыми фирмами конгломераты могут быть со скидкой.Положительная реакция, связанная с побочными эффектами и отчуждением, может рассматриваться как свидетельство того, что рынок вознаграждает прозрачность.

Естественно, могут быть другие причины скидки на конгломерат. Это может быть недостаток фокуса этих компаний и неэффективность. Или может быть, что отсутствие рыночных цен для отдельных предприятий затрудняет инвесторам оценку стоимости.

Итог

Инвесторы должны искать раскрытие и простоту. Чем больше компаний говорят о том, где они зарабатывают деньги и как они тратят свои ресурсы, тем более уверенными инвесторами могут быть их основы.

Еще лучше, когда в финансовых отчетах содержится прямая видимость в драйверах роста компании. Прозрачность упрощает анализ и тем самым снижает риск инвестора при инвестировании в акции. Таким образом, вы, инвестор, с меньшей вероятностью столкнетесь с неприятными сюрпризами.