Средний управляющий фондом длится около 4 лет 5 лет в своем фонде в соответствии с инвестиционно-исследовательской фирмой Morningstar Inc. Этот высокий коэффициент оборота означает, что в один прекрасный день у вас будет текущий управляющий фондом больше не будет направлять ваши инвестиции, оставляя вас перед лицом вопроса: должен ли я оставаться или идти?

Почему менеджеры фонда имеют значение Вся идея инвестирования в взаимный фонд заключается в том, чтобы оставить акции и облигации для профессионалов. Инвесторы изучают эффективность взаимных фондов для поиска победителей, фонды, которыми управляют менеджеры, которые - год за годом - постоянно бьют рынок и своих сверстников. Удобно, что они нашли победителя, инвесторы делают ставку на долгий срок.

Но часто события не получаются совершенно так, как ожидалось - менеджер уходит в отставку, получает передачу или умирает. Большая часть решения инвестора о покупке управляемого фонда основана на записи менеджера, поэтому такие изменения могут стать неожиданным сюрпризом.

Изменения в Менеджере фондов
Инвесторы неизбежно сталкиваются с такой тревожной ситуацией время от времени. В начале 2002 года инвесторы с лондонскими целевыми фондами HSBC оставались недоумевающими, что делать с их запасами после резкого ухода пяти флагманских менеджеров фондов. Учитывая рыночные показатели, команда доверительного управления была отмечена в HSBC, инвесторы, вероятно, рассчитывали на то, что менеджеры останутся на долгие годы.

Тем не менее, инвесторы, которые придерживались фонда HSBC, мало жаловались. Шесть месяцев спустя, преемники фонда больше, чем соответствовали записям своих предшественников, а инвесторы, которые остались, пользовались сильным успехом.

Но не все инвесторы видят, когда менеджеры уходят. Еще один фонд У. К., Фонд особых ситуаций Solus, возглавил свой сектор под руководством Найджела Томаса. Но когда Ник Гринвуд занял свое место в 2001 году, фонд работал ниже среднего по секторам. Томас, тем временем, опередил сектор своим новым фондом ABN Amro Select Opportunities, пока не оставил его, чтобы пойти в еще один взаимный фонд.

Итак, какой из них типичен: дело HSBC или Solus? Нет правил о том, что происходит после ухода менеджера. Оказывается, однако, имеются убедительные доказательства того, что реальный вклад менеджеров в эффективность фонда сильно переоценивается. Менеджеры часто превращаются в звезды отделами маркетинга. Поэтому, когда менеджеры продвигаются вперед, это большие новости. Но инвесторы не должны спешить с поспешными решениями о том, хранить ли деньги в фонде, следить за своим менеджером или полностью менять свои инвестиции. (Чтобы узнать больше, прочитайте Поможет ли вам новый менеджер фонда? , Когда продавать паевой фонд и Оценить своего инвестиционного менеджера .)

Перспективы по управлению фондом и эффективности управления капиталом
Фонды продвигаются по рекордам менеджеров, которые обычно составляют от трех до пяти лет.Значение этих записей следует воспринимать с помощью соли. Данные о производительности, которые появляются только через несколько лет, вряд ли являются действительным показателем таланта. Чтобы быть статистически обоснованным, свидетельство о репутации менеджера должно охватывать, как минимум, 10 лет и более.

Например, исследовательская компания Morningstar сравнила средства, которые с 1990 по 1995 год испытали изменения в управлении, с теми, которые держали одних и тех же менеджеров. За пять лет, закончившихся в июне 2000 года, наиболее эффективные фонды предыдущих пяти лет, как правило, продолжали избивать своих сверстников - несмотря на то, что они потеряли менеджеров фондов. Те фонды, которые плохо выполнялись в первой половине 1990-х годов, продолжали делать плохо, независимо от изменений в управлении.

Исследование профессора школы бизнеса Wharton Класа П. Бакса указывает на то, что добавленные менеджеры по стоимости незначительны - 30% производительности можно отнести менеджерам, 70% к фонду. Бакс утверждает, что, хотя компании по управлению паевыми инвестиционными фондами, несомненно, будут продолжать создавать звездных менеджеров и рекламировать свои прошлые записи, инвесторы должны сосредоточиться на производительности фонда.

Индустрия взаимных фондов может выглядеть как карусель менеджеров, но это не должно волновать большинство инвесторов. Многие паевые инвестиционные фонды предназначены для того, чтобы незначительно или вообще не измениться, когда менеджер уходит. Это связано с тем, что в соответствии со стратегией, направленной на снижение волатильности и беспокойства, взаимные фонды управляются командами сборщиков акций, каждый из которых управляет частью активов, а не сольным менеджером с капитанами. Американские фонды, например, управляют своими средствами таким образом. (Более подробную информацию об этой стратегии см. В разделе Управление взаимным фондом: командные игроки или все звезды? )

Некоторые группы фондов, такие как Fidelity, делают практику практикой продвижения успешных менеджеров во все большие фонды и чтобы быстро избавиться от бедных исполнителей. Изменения не обязательно являются признаком неприятностей. Между тем даже так называемые звездные менеджеры почти всегда окружены исследователями и аналитиками, которые могут играть такую ​​же роль в производительности, что и менеджер, который получает заголовки.

Рекомендации для инвесторов в управляемых фондах Не забывайте, что если менеджер уходит, инвестиции все еще существуют. Фонды в фонде не изменились. Это не то же самое, что и главный исполнительный директор, покидающий компанию, цена акций которой впоследствии падает. Стоимость фонда не упадет за одну ночь. Лучше всего следить за тем, чтобы фонд более внимательно следил за любыми изменениями, которые наносят ущерб его фундаментальным инвестиционным качествам.

Кроме того, не стоит недооценивать широту и глубину «управленческой скамьи» фонда компании. Крупные, созданные инвестиционные компании, как правило, имеют большой пул талантов. Они также хорошо знают, что инвесторы склонны отходить от фонда, когда происходят изменения в управлении. Morningstar делает хорошую работу по отслеживанию изменений в управлении фондами, а его мнения о таких событиях можно найти в разделе комментариев аналитиков в отчетах о взаимных фондах. (Подробнее о отчетах Morningstar см. Morningstar Lights The Way .)

Наконец, для инвесторов, которые беспокоятся об изменениях в управлении, есть решение: индексные фонды. Эти взаимные фонды покупают акции и облигации, которые отслеживают базовый индекс, такой как S & P 500, вместо того, чтобы полагаться на звездных менеджеров, чтобы активно выбирать ценные бумаги. В этом случае не имеет значения, уходит ли менеджер. В то же время индексным инвесторам не приходится платить налоговые счета, которые поступают из-за выбытия средств, когда менеджеры уходят. Самое главное, инвесторы индексного фонда не взимают крутых сборов, которые необходимы для выплаты зарплаты звездным менеджерам.

Для всего, что вам нужно знать об инвестировании в индекс, см. The Lowdown On Index Funds и наш Учебник по индексному фонду .