Появление robo-advisors привело к совершенно новой арене проблем для сотрудников по соблюдению и отраслевых регуляторов. Эти цифровые услуги теперь могут выполнять многие задачи, которые ранее требовали вмешательства человека, и это затронуло вопрос о том, должны ли они также регулироваться таким же образом. Недавнее исследование, проведенное адвокатом финансовой индустрии Мелани Л. Файн, указывает на то, что robo-advisors имеют гораздо больше ограничений, чем рекламируются.

Растущая обеспокоенность

Быстрое распространение робоконсультантов на финансовый рынок привлекло внимание Регулирующего органа финансовой индустрии (FINRA) и Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и новое фидуциарное предложение Департамента труда (ДОЛ) также должно будет рассмотреть вопрос о будущем регулировании этих автоматизированных платформ. В мае 2015 года как FINRA, так и SEC выпустили инвестор, предупреждающий общественность о том, что robo-advisors могут давать отзывы инвесторов, которые основаны на неправильных предположениях или неполной информации, и могут использовать вопросники, основанные на неуместных обстоятельствах или предназначенные для руководства пользователей к конкретным выводам (например, покупка какого-либо проприетарного продукта). На этих платформах также могут не быть правильных предположений, касающихся общих рыночных условий, запрограммированных в них, что может затруднить их способность предоставлять пользователям обоснованные рекомендации в определенных экономических условиях. (Более подробно см .: Что такое фидуциарная политика DoL для советников .)

Фактически, вопрос о том, являются ли эти цифровые платформы принципиально нарушением закона о ценных бумагах, рассматривается, так как консультанты-люди, которые выполняют те же обязанности, которые они предоставляют, должны будут регистрироваться как инвестиционные компании, Закон об инвестиционной компании 1940 года. В ноябре 2015 года комиссар Комиссии по ценным бумагам США Кара Штайн обратился к аудитории в юридическом факультете Гарварда на лекции, организованной Fidelity Investments. Она сказала, что Комиссии сейчас бросают вызов, думая о том, что означает регулировать консультанта-робо. «Эта концепция даже не существовала, когда была разработана большая часть законов, применимых к инвестиционным советникам. «

В последнее время юридическая фирма Morgan Lewis утверждала, что robo-advisors могут встретить фидуциарный стандарт в своем техническом документе «Эволюция совета: цифровые инвестиционные консультанты в качестве доверенных лиц». «Они отмечают, что на основании разделов 206 (1) и (2) Закона об инвестиционных консультантах советник по инвестициям не разрешает« использовать любое устройство, схему или искушение для обмана любого клиента или потенциального клиента »или «Участвовать в любой транзакции, практике или курсе бизнеса, который действует как мошенничество или обман любого клиента или потенциального клиента.«

Адвокаты утверждают, что цифровые консультанты предлагают услуги, которые« не уникальны, а вместо этого являются технологически улучшенными версиями консультационных программ и услуг. «По сути, они видят, что robo-advisors предлагают одни и те же продукты и услуги, которые разрешено текущим регулированием.

Фидуциарная дилемма

Департамент труда пытается передать законопроект через Конгресс, который автоматически предоставит фидуциарный статус любому финансовому профессионалу, который работает или консультирует клиентов с пенсионными планами в любом качестве. Этот законопроект окажет существенное влияние на отрасль пенсионного планирования и может существенно повысить качество обслуживания, которое получатели пенсионных счетов получат. Однако Министерство труда, по-видимому, игнорирует предупреждения своих коллег-регуляторов и рекламирует robo-advisors как жизнеспособную, непредвзятую альтернативу для финансовых потребителей, которые стремятся получить советы, продукты или услуги. (Подробнее см. Ниже: Предлагаемые правила DoL: как они повлияют на финансовых консультантов .)

Но технический документ, спонсируемый Federated Investors Inc. (FII FIIFederated Investors Inc31. +0. 60% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и написано Fine, показывает, что рассмотрение пользовательских соглашений, которые приходят с автоматизированными службами, рассказывает другую историю. Большинство robo-advisors избирательно связаны с конкретными компаниями, такими как банки для кассовых услуг и брокерские дилеры для осуществления торговли, и эти программы часто рекламируют продукты и услуги этих фирм. Реальная проблема здесь, похоже, заключается в том, действительно ли роботы могут предлагать беспристрастные, индивидуальные инвестиционные или финансовые консультации или у них есть встроенные в них предубеждения, которые исключают эту способность. (Более подробно см .: Robo-Advisors: 5 прогнозов на 2016 год .)

Ключевым элементом этой проблемы является то, что большинство консультантов-робобегов не были предложены в рамках пенсионных планов, основанных на ERISA до сих пор, хотя это может скоро измениться. Но тот факт, что многие из них еще не затронули этот рынок, еще раз иллюстрирует их потенциальную возможность нести фидуциарный стандарт. И хотя эти автоматизированные платформы могут выполнять некоторые задачи более эффективно, чем может быть у человека, например, при балансировании портфеля, им также не хватает человеческого суждения и более глубокой познавательной способности рассматривать ситуацию с клиентом в свете нынешних экономических условий. Robo-advisors не будут называть своих клиентов, чтобы убедить их в том, что рынок падает, или выражают соболезнования в связи с потерей близкого человека. Они также могут быть ограничены в объеме продуктов и услуг, которые они рекомендуют своим клиентам, в зависимости от условий соглашений, на которых они действуют. (Подробнее см. Ниже: Введение в фидуциарных советников .)

Нижняя линия

Вопрос о том, действительно ли robo-advisors действительно может встретить фидуциарный стандарт, скоро будет проверен в один конец или другие. Те, кто поддерживает использование этих автоматизированных платформ, могут обнаружить, что они приходят с большими ограничениями, которые они понимают, в то время как те, кто настаивает на более широких правилах для них, оказываются на неизведанной территории в некоторых отношениях.Независимо от того, что происходит, кажется, что регулирующим органам будет гораздо больше говорить об этих платформах в ближайшем будущем. (Подробнее см. Что дальше для пространства Robo-Advisor? )