Прошло почти 10 лет с тех пор, как Федеральная резервная система повысила базовую процентную ставку, а с декабря 2008 года организация сохранила ставку кормильца в диапазоне от нуля до четверти процента. С такими низкими процентными ставками так долгое время кормила студентка Джанет Йеллен, опасаясь действовать слишком поздно и позволяя инфляции выходить из-под контроля, указывает на то, что ФРС будет двигаться, чтобы повысить ставки в этом году.

Но, поскольку ФРС решила сохранить ставки на последнем заседании Федерального комитета открытого рынка (FOMC) 16-17 сентября, глобальная экономика, особенно экономика развивающихся рынков, вздохнула облегчения. При слабом глобальном спросе и ценах на сырьевые товары, которые продолжают снижаться, развивающиеся рынки переживают нелегкий год, а повышение процентных ставок ФРС будет еще более изнурительным.

Факторы, влияющие на решение ФРС

Поскольку базовая инфляция в США по-прежнему ниже целевого показателя ФРС в 2 процента, тот факт, что процентные ставки были настолько низкими настолько долго, что ФРС внимательно следит за любым признаком того, что экономика возвращается к норме. Денежная политика часто работает со значительным временным отставанием; таким образом, повышение курса должно будет предшествовать цели инфляции, или оно может выйти из-под контроля.

ФРС, однако, также опасается быть ответственным за подрыв экономического подъема, который переживает свое сладкое время. Ряд глобальных экономических событий, особенно в Китае, привели к недавнему беспокойству ФРС о том, что рост в США может быть затруднен. Тревога фондового рынка в Китае, а также неожиданная девальвация юаня еще в августе, обеспокоена тем, что замедление темпов роста в Китае будет хуже ожиданий.

Экономика Китая, однако, не единственная, у которой есть грубое решение. Другие развивающиеся страны в течение ряда лет замедлялись, когда Международный валютный фонд (МВФ) предсказывал, что такие страны с формирующейся рыночной экономикой будут пятиться год подряд. Эти слабые глобальные экономические условия, которые снижают глобальный спрос, могут иметь побочные эффекты для экономики США. ФРС, вероятно, ждет, чтобы увидеть, как эти эффекты будут развиваться в экономике США в течение следующих нескольких месяцев, со следующей пресс-конференцией FOMC, запланированной на 15-16 декабря. (См. Также Сроки повышения процентных ставок ФРС. )

Недавние результаты развивающихся рынков

Многие развивающиеся рынки являются экспортерами сырьевых товаров и, таким образом, ощутили резкий спад цен на сырьевые товары, которые упали 40 процентов с момента достижения пика в 2011 году. Поскольку Китай отвечает почти наполовину глобальным спросом на промышленные металлы, снижение цен на сырьевые товары имеет много общего с более медленной растущей китайской экономикой.

Некоторые прогнозы показывают, что рост ВВП на развивающемся рынке упадет до 3,6% в этом году, что не было видно после глобального финансового кризиса 2008 года. В то время как индекс MSCI Emerging Market Index вырос и вырос за последние четыре года, он не превзошел пика в начале 2011 года и резко падает во второй половине этого года. Инвесторы выходят из развивающихся рынков, напуганные более слабым, чем ожидалось, ростом в Китае и платой за то, что низкие цены на сырьевые товары могут нанести ущерб этим странам с формирующимся рынком.

Помимо этих опасений, однако, была перспектива повышения процентной ставки в США и укрепление доллара США. Поскольку за последние 13 месяцев отток капитала с развивающихся рынков увеличился почти до 1 трлн. Долл. США - это сумма, близкая к удвоенному оттоку, имевшему место во время мирового финансового кризиса, - просто потенциал, который может повысить ФРС, имеет разрушительные последствия. Фактическое повышение скорости будет только усугублять эти эффекты. (См. Также Инвесторы, выезжающие из развивающихся и пограничных рынков. )

Как повышение процентной ставки повлияет на развивающиеся рынки

Есть прежде всего два способа, по которым повышение процентной ставки ФРС повлияет на экономику развивающихся рынков. Прежде всего, рост процентных ставок будет способствовать дальнейшему оттоку капитала с развивающихся рынков, поскольку инвесторы обращаются к безопасности рынков США с обещанием более высокой прибыли, чем это было в течение последних нескольких лет. Правительства развивающихся стран и компании будут чувствовать себя щепоткой, поскольку средства, ранее использовавшиеся для инвестиций, начинают высыхать.

Во-вторых, большинство долговых обязательств с формирующимся рынком приходится на доллары США, которые были привлекательны в течение последних нескольких лет из-за сверхнизких процентных ставок. Однако, если ставки в США будут расти, это может сделать многие из этих долгов неустойчивыми. Неудивительно, что простая перспектива роста процентных ставок в США уже привела к массовому оттоку капитала с развивающихся рынков.

Нижняя линия

Похоже, что показания Йеллена и ФРС о вероятном переходе к повышению ставок в этом году уже привели к последствиям, которые вызвало бы фактическое повышение ставок. В то время как экономика США, возможно, близка к поддержанию более сильного восстановления, недавние экономические события в Китае и разрастание рынков развивающихся стран могут иметь свои собственные ослабляющие последствия для экономики США. Со следующей пресс-конференцией FOMC всего несколько месяцев, может быть разумным, чтобы ФРС не намекала на повышение ставок, пока развивающиеся рынки и остальная часть мировой экономики не начнут стабилизироваться.