Традиционно распределение активов включало использование различных классов активов, таких как акции, облигации и наличные деньги в разных пропорциях, чтобы получить баланс риска и вознаграждения, который финансовые консультанты хотели достичь для своих клиентов. Также широко распространены классы вспомогательных активов, такие как крупногабаритные, средние, мелкие и международные.

В финансовом кризисе 2008-09 гг. Было много классов активов, которые традиционно имели низкую корреляцию друг с другом, двигаясь по стопам вниз. В течение этого периода было мало безопасных убежищ для инвесторов. Выйдя из финансового кризиса, финансовые консультанты и поставщики взаимных фондов и биржевых фондов (ETF) искали дополнительные способы диверсификации. Одним из результатов этого поиска стало появление интеллектуального бета-фактора. (Подробнее см. Ниже: Что советники должны знать о смарт-бета-ETF .)

Факторы

Этот метод пытается определить фактор или атрибут в рамках общей стратегии инвестирования, которая даст преимущество. Например, вырезание среза низкой волатильности традиционного взвешенного индекса рыночной капитализации, такого как S & P 500, является фактором. Факторное вложение было на некоторое время. Рост и ценность являются факторами. Рост дивидендов также является фактором.

Хотя в интеллектуальных бета-ETF существует множество факторов, среди наиболее популярных:

• Значение : это может включать в себя ленту индекса, такого как самые дешевые запасы в индексе S & P 500, представленного EF Goodenheim S & P 500 Pure Value ETF (RPV).
• Размер : коэффициент размера iShares USA ETF (SIZE), например, отслеживает группу внутренних крупных и средних капитальных акций с небольшой относительной рыночной капитализацией.
• Momentum : это может включать акции с чистым импульсом или относительным импульсом, такие как индекс фактора роста MISI в США iShares MSCI ETF (MTUM).
• Низкая волатильность : Низкая волатильность PowerShares S & P 500 ETF (SPLV) нацелена на 100 акций S & P 500 с самой низкой волатильностью за последние 12 месяцев.
• Стратегии высокого качества : они часто связаны с запасами дивидендов. Примером может служить ETF (SCHD) по дивидендному балансу Schwab U. S..

В последнее время ETF с низкой волатильностью пользуются твердой прибылью и привлекают волны новых инвестиционных долларов. (Подробнее см. Ниже: Интегрированные бета-версии ETF Active, Passive или Both? )

Новый тип диверсификации

В то время как традиционное распределение активов снижает риск с использованием разных классов активов, диверсификация между факторами влечет за собой выявление и нацеливание на конкретные факторы риска. Индивидуальные инвесторы и финансовые консультанты могут обнаружить, что факторы являются дополнительным инструментом в их усилиях по диверсификации.

ETF, основанные на факторах, обычно разрабатываются в «лаборатории» на основе обратного тестирования.Это означает, что поставщик ETF будет рассматривать различные атрибуты, такие как риск, среди частей установленных индексов, таких как S & P 500 или Russell 2000. Они будут тестировать эффективность и риск ETF на основе этого фактора, используя прошлые рыночные результаты и правила, которые будут управлять ETF, если он запущен.

Их эффективность в реальных рыночных условиях может варьироваться от теста на спину по ряду причин, включая большой приток активов в стратегию. Это может привести к ограничению пропускной способности при реализации правил, на которых основана стратегия. (Подробнее см. Ниже: Интеллектуальные бета-версии ETF: за и против .)

Еще одна проблема, которую могут вызвать большие притоки, - это высокая оценка. Это происходит в настоящее время с использованием бета-ETF с низкой волатильностью. Продолжается дискуссия между тяжеловесами промышленности Роба Арноттом из Research Associates и Клиффордом Аснессом AQR Capital Management LLC над влиянием оценки факторов. Арнотт считает, что высокие оценки повышают риск низкой производительности для таких факторов, как низкая волатильность. Аснес не согласен.

Не отменяйте традиционное распределение

Конечно, финансовые консультанты могут принимать собственные решения относительно того, что лучше для их клиентов, но я подозреваю, что переход на «все включено» с использованием ETF с бета-факторами не является хорошим стратегия для большинства клиентов. Классы активов, такие как облигации, денежные средства и, возможно, определенные типы альтернатив, могут обеспечить диверсификацию и контроль рисков. Интеллектуальные бета-стратегии в основном основаны на акциях, и слишком большая часть распределения остается рискованной. (Подробнее см. Ниже: Как оценивать стратегии бета-бета-бета ETF .)

Значение может заключаться в использовании умных бета-факторов в рамках стратегии «ядра и исследования», в которой основаны ETF на основе факторов используется в дополнение к более традиционным холдингам, таким как основные фондовые индексы. Кроме того, основанные на факторах стратегии могут использоваться для дополнения друг друга. Сочетание таких факторов, как импульс и высокое качество, может обеспечить уровень диверсификации, который может улучшить показатели с поправкой на риск с течением времени.

Это стремление к диверсификации между различными основанными на факторах ETFs породило многофакторные ETF, в которых менеджер пытается обеспечить диверсификацию для вас. Многофакторные ETF не все созданы равными. Важно, чтобы инвесторы и финансовые консультанты понимали стратегию менеджера и факторы, которые должны быть использованы до инвестирования.

Итог

Диверсификация - важная инвестиционная стратегия. Интеллектуальные бета-ETF, основанные на факторах, могут быть инструментом для финансовых консультантов и индивидуальных инвесторов для использования в диверсификации портфеля. И хотя основанные на факторах умные бета-ETF могут обеспечить дополнительный уровень диверсификации среди доли портфеля портфеля, важно, чтобы советники понимали, как эффективность данного фактора коррелирует с остальной частью портфеля клиента. (Подробнее см. Как объяснить стратегии смарт-бета для клиентов .)