Многочисленные исследования показали, что пассивно управляемые инвестиции с течением времени превосходят активно управляемые из-за их более низких сборов и отсутствия усилий, чтобы попытаться найти время на рынках. Но активно управляемые фонды начинают превзойти своих пассивных соперников, так как 60% теперь превосходят индекс Standard & Poor's 500 с 1 июля. Это самое большое количество средств для этого в течение почти 20 лет, и это происходит на волне крупного потока денег в пассивно управляемые фонды. Активные менеджеры фондов смогли извлечь выгоду из растущей среды процентных ставок, которая создала несколько возможностей для покупки. (Подробнее см. Статистический взгляд на пассивное и активное управление .)

Исключение к исторической норме

Конечно, пассивные инвестиционные стратегии по-прежнему превзошли своих активных соперников в 22 из последних 26 лет. Но журнал Barron предсказал в начале прошлого года в обложке «Возврат акций», что рост процентных ставок приведет к росту волатильности рынка и предоставит портфельным менеджерам возможность забрать некоторые дисконтированные холдинги. В марте журнал также предсказывал, что инвестирование в стоимость приведет к возвращению.

И некоторые из крупнейших фондов стоимости действительно добились превосходных результатов во второй половине 2016 года. Американский фонд роста фондов Америки (AGTHX) вырос во втором полугодии на 4,7% в этом году, и фондовый фонд Dodge & Cox (DODGX) на 8. 7%. В то время Vanguard PRIMECAP (VPMCX) выросла на 6. 7%, тогда как фонд роста цен T. Rowe (PRGFX) вырос на 6.8%. Фактически, более 60% стоимости фондов, которые отслеживаются Morningstar Inc., в настоящее время превосходят индекс, сообщает Barron. И наоборот, всего лишь 6% средств роста достигают этого успеха, несмотря на то, что они устроили восстановление во второй половине этого года.

Причины для сдвига

Фактор вождения, вызвавший этот переход к превосходной производительности активных менеджеров, можно проследить до перехода к более рискованному подходу к инвестированию после первой половины года, когда инвесторы были очень осторожны. И если Федеральная резервная система повысит краткосрочные процентные ставки в декабре, как их обычно ожидают, активные менеджеры фондов, скорее всего, продолжит свой путь к превосходной производительности.

Конечно, это развитие стало огромным благом для активных менеджеров фондов, которые сильно пострадали от массовых оттоков капитала, которые в последние годы ушли в пассивно управляемые фонды. Эти оттоки заставили многих активных менеджеров продавать холдинги по сниженным ценам, что часто приводило к большим убыткам и снижению паев на фондовых рынках. (Подробнее см. Ниже: Декабрь. Поход по скорости остается неповрежденным после выигрыша Трамп .)

Новые фидуциарные правила также сыграли на руку пассивным средствам, так как эти машины идеально подходят для законопроекта. А поскольку процентные ставки были настолько низкими, многие инвесторы вскочили на недорогую, эффективную по налогообложению подвал пассивных фондов, с их низкой волатильностью и конкурентоспособной доходностью.

Но в 2016 году произошли существенные экономические потрясения, которые предоставили активным менеджерам большое количество возможностей для покупки. Цена на нефть упала на треть в течение шести недель, акции упали, а затем выровнялись. Акции снова упали, когда объявили Brexit, и именно тогда активные менеджеры стали занимать новые позиции. А затем появились признаки еще одного бычьего рынка, так как сентябрьские показатели безработицы составили 5%, а ФРС заявила, что скоро будет повышать ставки. Многие акции подскочили вверх по этим новостям, и активное руководство впоследствии опубликовало победную серию за год.

Итог

Время покажет, как долго активные управляющие фондами могут оставаться впереди своих пассивных соревнований. Им может помочь, если рынки будут двигаться на юг, поскольку активное управление часто исторически превзошло пассивные инвестиции на медвежьих рынках. (Подробнее см. Активное управление: работает ли оно для вас? )