Фундаментальный анализ баланса является неотъемлемой частью инвестиционного процесса. До покупки определенного запаса один из первых шагов включает в себя анализ финансовой отчетности корпорации для определения финансового состояния фирмы. Например, растущее долговое бремя в сочетании со стабильной или даже снижающейся денежной позицией может служить потенциальным сигналом о чрезмерной оплате. Аналогичным образом, ситуация, когда компания демонстрирует сильный рост чистой прибыли, но постоянно не демонстрирует положительного баланса наличности, может быть красным знаменем манипуляций с доходами. (999). Учебное пособие: Введение в фундаментальный анализ
Чтобы правильно проанализировать баланс для показателей прочности, слабости или потенциального мошенничества, финансовые документы должны изучаться в целом. Корректировки в учетной политике, изменениях в операциях и сопоставлениях исторического баланса все обеспечивают жизненно важные количественные меры для оценки финансовой устойчивости компании. Хотя количественные показатели, такие как коэффициенты и прогнозы доходов, несомненно, жизненно важны для инвестиционных решений, качественный анализ предлагает еще один полезный инструмент. (Чтобы узнать больше об анализе финансовых позиций, просмотрите Чтение баланса

.)

Фундаментальный анализ: качественные факторы Различные качественные факторы могут быть легко получены из публичной информации о компании, представляющей интерес. Правильная система корпоративного управления, которая придерживается принципов честности и прозрачности раскрытия информации, уменьшит риски мошеннического поведения. Кроме того, действительная система сдержек и противовесов, в соответствии с которой независимые третьи стороны оценивают целостность корпоративной финансовой отчетности и контролируют поведение руководства, коррелируют с позитивными долгосрочными доходами от акций. (Чтобы узнать больше об использовании качественных факторов для оценки компании, прочитайте

Качественный анализ: что делает компанию отличной

.)

Другие качественные соображения могут включать в себя то, насколько хорошо компания адаптируется к социальным, технологическим, экономическим и политическим изменениям. Фирмы с сильными политическими связями часто могут быть сильно искалечены, как только эта система поддержки будет удалена. Аналогичным образом, если компания полностью зависит от нынешнего социального феномена (например, причуды) или единой технологии, изменения этих переменных могут нанести ущерб компании. Этот тип анализа часто бывает более сложным, чем анализ, основанный на фундаментальных принципах, поскольку он требует создания гипотез, на которые невозможно легко ответить. Силы Портера

Пятеркальная структура Портера - это качественный инструмент, который применяется к анализу инвестиций.Эта структура помогает анализировать конкурентную позицию фирмы в своей отрасли. Силы Портера исследуют специфические для отрасли условия и помогают инвесторам определить, насколько хорошо корпорация позиционируется для адаптации к изменениям на своем целевом рынке.

Анализ Майкла Портера служит альтернативой более распространенной модели SWAT (сильные и слабые стороны, возможности, угрозы) Альберта Хамфри.

Пять сил Портера: Угроза замещающих услуг или продуктов

Угроза усиления конкуренции со стороны конкурентов на рынке

Угроза новых участников на рынке

• Сила контрагентов поставщиков < Конкурентоспособность клиентов
• Использование этих сил требует глубокого понимания общей отрасли / рынка, модели корпоративного бизнеса и оценки того, как бизнес может адаптироваться к изменениям рыночных условий. В принципе, инвесторы должны анализировать, как компания может реагировать на основные угрозы. Например, для компании очень важно занять высокие позиции по конкурентному сопротивлению на четырех силах и ужасно терпеть неудачу на пятом. Неизбежно, что определение того, как такой сценарий повлияет на привлекательность инвестиций, зависит от инвестора. (Изучение рынка связано не только с чтением финансовых отчетов. Чтобы научиться прогнозировать направление рынка, прочитайте наш учебник по
• Основы технического анализа
• .)
• Угроза замещающего продукта или услуг > Угроза замены продуктов или услуг возникает, когда клиенты могут легко переключаться на альтернативные продукты (не обязательно альтернативные бренды). Например, в обществе, которое переживает резкий рост населения, люди могут начать заменять свой метод первичной транспортировки с автомашин на велосипеды или общественный транспорт. Такие изменения в поведенческих моделях могут помешать работе автомобильной промышленности.

Однако, чтобы определить, насколько такая угроза реалистична, необходимо учитывать различные соображения, такие как затраты на переключение и практичность альтернативных продуктов. В предыдущем примере, если большинство людей обычно переезжают на короткие расстояния на ежедневной основе, велосипеды могут стать реальной угрозой для автопроизводителей. С другой стороны, если среднее ежедневное расстояние, которое нужно совершить, важно, люди могут быть менее склонны переключаться на автобусы или велосипеды. Угроза повышенной конкуренции со стороны конкурентов Насыщение рынка часто мешает одиночному игроку получить преимущественное преимущество в продажах и испытывать резкий рост доходов. Эта внутренняя угроза присутствует практически во всех отраслях промышленности, в которых не доминирует монополия. При анализе той угрозы, которую несет конкуренция, необходимо учитывать широкий спектр факторов, таких как справедливость бренда, рыночная позиция, рекламный опыт и технологические инновации. Во многих ситуациях крупнейший игрок в отрасли может устареть, если ему не хватает черт, которые обеспечивают стабильное и постоянное конкурентное преимущество.

Две общие метрики, используемые для определения конкурентоспособности рынка, - это индекс Херфиндаля-Хиршмана (HHI) и коэффициент концентрации.В то время как HHI измеряет концентрацию рынка и уровень конкуренции, коэффициент концентрации представляет собой долю процента от общей доли рынка, принадлежащую крупнейшим компаниям отрасли. Угроза новых участников

Барьеры для входа являются одним из важнейших компонентов структуры Портера. Барьеры для входа могут существовать в виде патентов, существенных требований к капиталу, правительственных постановлений, доступа к надлежащей распределительной сети и технологического опыта. По сути, новые участники рынка должны преодолеть множество барьеров, если они будут конкурировать с уже созданными компаниями. Если отрасль требует значительных начальных капитальных затрат, мелкие фирмы просто не смогут выйти на рынок. (Узнайте больше о барьерах для входа в

Экономические преимущества: лучшая защита успешной компании .)

Довольно часто фирма будет первой на рынке с инновационными технологиями или услугами, которые либо автоматически создают, либо революционизирует то, как бизнес делается на определенном рынке. Если нет жестких барьеров для входа, конкуренты могут легко выйти на рынок и воспроизвести бизнес-модель процветающей фирмы, тем самым уменьшив прибыль первоначальной компании. Когда отсутствуют барьеры входа, те компании, которые уже заняты в отрасли, уменьшат свою маржу и испытают последующее снижение цены акций, поскольку конкуренция вынуждает конвергенцию к нормальным уровням прибыли.

Сила контрагентов поставщиков Угроза непропорциональной власти на рынке поставщиков обычно является проблемой для небольших компаний, которые зависят исключительно от материалов, предоставленных одним продавцом. Например, если ресторан, специализирующийся на уникальных блюдах, может купить ингредиенты только у одного поставщика, этот поставщик может легко увеличить цены, которые он взимает. Это либо уменьшит рентабельность для ресторана, либо ресторан должен будет передать дополнительные затраты на ингредиенты на своих посетителей. (Один из основных факторов, определяющих ценообразование, - это закон спроса и предложения. Подробнее в нашем учебнике, Экономические основы: спрос и предложение .)

Крупные розничные торговцы, такие как Wal-Mart и Target, как правило, не во власти своих поставщиков, поскольку они имеют доступ к широкой распределительной сети. Тем не менее, мелкие нишевые предприятия могут столкнуться с реалистичной угрозой роста цен со стороны поставщиков. Получение доступа к этому типу информации - кто есть поставщики бизнеса и каковы существующие отношения между покупателями и продавцами - обычно требует обширных исследований.

Конкурентоспособность клиентов Когда Wal-Mart и Target рассматриваются как клиенты транзакции, они оказывают значительную покупательную способность. Многие компании зависят от крупных отделов / розничных магазинов, чтобы продолжать покупать их, поэтому покупатели могут договориться о выгодных ценовых контрактах и ​​минимизировать потенциальный доход своих поставщиков. Эта угроза является противоположностью проблемы, связанной с переговорами по мощности. Подобно базовой теории портфеля, в которой говорится, что инвесторы должны диверсифицировать свои холдинги, чтобы минимизировать их воздействие на какую-либо одну безопасность, безопасные компании не должны полностью зависели от одного клиента. Например, если один клиент не обновляет свой контракт, этого недостаточно, чтобы обанкротить поставщика. Наличие разнообразной клиентской базы играет ключевую роль в смягчении этой угрозы. Нижняя линия

Структура анализа Портера определяет важные критерии для определения стабильности корпорации. Высокие уровни угроз обычно сигнализируют, что будущие прибыли могут ухудшиться, и наоборот. Например, горячая фирма в растущей отрасли может быстро устареть, если нет препятствий для входа. Аналогичным образом, компания, торгующая продуктами, для которых есть множество заменителей, не сможет использовать силу ценообразования для повышения своей прибыли, и она может даже потерять долю рынка для своих конкурентов.

Качественные меры, введенные Майклом Портером в пятистраничной структуре Портера, позволяют инвесторам делать выводы о корпорации, которые не сразу проявляются в балансе, но будут иметь существенное влияние на будущую производительность. Хотя количественные факторы, такие как соотношение цена / прибыль и отношение долга / собственного капитала, часто являются первоочередными проблемами для инвесторов, качественные критерии играют равную роль в раскрытии запасов, которые обеспечат долгосрочную ценность. (Для соответствующего чтения взгляните на 3 секреты успешных компаний

.)